写于 2017-07-12 07:29:20| 澳门金沙官方手机版| 体育
<p>在宣布购买了近250亿美元的苹果股票后几个小时,投资者卡尔·伊坎就要求该公司回购1500亿美元的自有股份</p><p>现在该公司已经做到了这一点,去年早些时候,其他机构股东向该公司施加压力宣布1000亿美元的股票回购和股息计划许多公司在资产负债表上保留了异常大量的现金例如,根据美联储的数据,现金占2013年6月美国公司资产的71%,这是自1963年以来的最高水平这正在吸引向股东分配现金的压力但股东股票回购的好处有多大</p><p>总的来说,回购对投资者来说可能是一件好事但它绝不是片面的</p><p>回购是一项减少公司发行股权的交易,通过减少净现金或增加净债务来提供资金</p><p>为另一个人提供“资金”,一路上产生一些交易成本这个全局视图提供了一个直接的提示,即不应该预期回购会产生巨大的价值,除非改变资金组合有很大的优势转移资金通过回购混合可能会产生各种影响,其中一些可能会抵消甚至相互矛盾:每股收益(EPS)影响:回购的一个关键论点是它们会增加每股盈利虽然在大多数情况下这是正确的,但幅度很大甚至影响的方向取决于权益收益率与现金或债务之间的关系如果收益率(每股收益/价格)超过税后利息成本,每股收益,则回购增加每股收益花费购买的收益高于回购资金的成本随着利率接近历史低位,回购可以大幅提升每股收益然而,这并不是一般规则回购可以在公司以非常低的收益率进行交易的情况下降低每股收益,或利率高的价格/收益比(P / E)效应:有时人们认为较高的每股盈利会导致股价相应上涨不那么快理论至少,回购也应该伴随着较低的市盈率,意味着每股盈利增长不应完全转化为更高的股价原因是通过现金或债务融资退休股权也会增加杠杆率更高的杠杆意味着更高的风险,这意味着更高的股本成本,这意味着更低的市盈率但是什么是EPS和P / E效应之间的平衡</p><p>资本结构和加权平均资本成本(WACC):如上所述,回购改变了公司的资本结构如果公司“不足以” - 正如许多目前看似的那样 - 将杠杆提升到更优的水平可能会降低WACC然后创造净值然后累积给股东再次,规模和方向取决于形势面临破产的过度负债公司可能通过执行回购将自己推向危险边缘相对定价和股权与债务的“成本”:到目前为止,在完全有效的市场范围内如果股权或债务被“错误定价”,那么债务是(风险调整的)资金的“更便宜”来源</p><p>在这种情况下,价值可能是通过回购交换股权来创造价值的</p><p>在基于价格“错误”的基础上,总是需要谨慎关注</p><p>但是,由于中央银行而不是市场决定目前的利率,人们确实想知道......价格压力:另一个论点是,公司的购买本身可能推高股价有效地这个论点也依赖于不完善的市场案例并不是强有力的,有两个原因首先,任何这样的股价上涨都可能是暂时的,一旦买盘压力减弱,基本面就会重新回归第二,回购并不倾向于以这种方式实施</p><p>倾向是公司机会性地买回弱势股票,吸收卖压和支撑而不是推高价格这是很常见的回购计划未完成信号:另一个考虑因素是,宣布回购是否可能发出一些与价值相关的信号蚂蚁信息这里有两个相互矛盾的解释从积极的方面来看,公司表示愿意在资产负债表上工作,并关注股东价值 回购令人感到安慰的是,过剩的现金不仅仅是为了建立帝国而被保留,也可能被浪费在不良投资上</p><p>在消极方面,回购可能被视为缺乏吸引力增长机会的信号平衡上述影响,回购更多对股东来说可能是积极的而不是负面的情况目前看来尤其如此,当时许多公司的杠杆率低,股票和固定收益的定价似乎不合适尽管如此,

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